In the June issue of the German-language journal on energy economics Zeitschrift für Energiewirtschaft, Managing Director Tomas Haug, Consultant Lorenz Wieshammer, and Research Officers Paul Waidelich and Jakob Lutz examine a new dataset of historical capital market returns and assess its suitability for determining the allowed rate of return for regulated electricity and gas networks. The authors conclude that in light of the range spanned by different datasets, regulators should consider more than one datapoint when setting the allowed rate of return. Furthermore, the authors demonstrate that singular historical developments can make historical averages a biased estimator for expected returns. Finally, the authors’ analyses suggest that expected equity returns have been more stable than their components (risk-free rate and risk premia) over the last 145 years.
Regulatorische Kapitalkosten—Neue Daten zur Beantwortung alter Fragen
In der Juni-Ausgabe der Zeitschrift für Energiewirtschaft untersuchen NERA Managing Director Tomas Haug, Consultant Lorenz Wieshammer und die Research Officer Paul Waidelich und Jakob Lutz einen neuen Datensatz historischer Kapitalmarktrenditen und bewerten dessen Eignung für die Bestimmung der erlaubten Kapitalkosten für regulierte Strom- und Gasnetze. Die Autoren kommen zu dem Schluss, dass Regulierungsbehörden angesichts der Spannweite der verschiedenen Datensätze mehr als einen Datenpunkt berücksichtigen sollten. Die Autoren zeigen außerdem, dass singuläre historische Entwicklungen historische Durchschnittswerte zu einem verzerrten Schätzer für erwartete Renditen machen können. Zuletzt legen die Analysen der Autoren nahe, dass die erwartete Aktienrendite in den letzten 145 Jahren stabiler war als ihre Komponenten (risikofreier Zinssatz und Risikoprämien).
